فاسب، مجلس معايير المحاسبة المالية.
خطط فاسب بشأن المحاسبة عن خيارات الأسهم الموظف.
نوروالك، كت، 31 يوليو 2002 و [مدش]؛ وقد حظيت المحاسبة عن خيارات أسهم الموظفين باهتمام متجدد في الأشهر الأخيرة. وعلى مدى الأسابيع القليلة الماضية حدث تطوران هامان.
وقد أعلنت عدة شركات أمريكية كبرى عن نيتها تغيير أسلوبها في المحاسبة عن خيارات الأسهم للموظفين إلى النهج الذي يعترف بالنفقات للقيمة العادلة للخيارات الممنوحة في الوصول إلى الأرباح المبلغ عنها. ونحن نفهم أن عددا من الشركات الأخرى تدرس أيضا اعتماد هذه الطريقة. ويشيد فاسب بهذه الشركات لأن الاعتراف بالتعويض عن النفقات المتعلقة بالقيمة العادلة لخيارات أسهم الموظفين الممنوحة هو النهج المفضل وفقا للمعايير المحاسبية الحالية في الولايات المتحدة (فاسب بيان رقم 123، المحاسبة عن التعويض القائم على الأسهم). وهو أيضا العلاج الذي يدعو إليه عدد متزايد من المستثمرين وغيرهم من مستخدمي البيانات المالية. عندما وضعت فاسب فاس 123 في منتصف 1990s، اقترح المجلس تتطلب العلاج لأنه يعتقد أن هذا هو أفضل وسيلة للإبلاغ عن تأثير خيارات الأسهم الموظفين في البيانات المالية للشركة. وقد عدلت فاسب هذا الاقتراح في مواجهة معارضة قوية من قبل الكثيرين في مجتمع الأعمال وفي الكونغرس التي هددت مباشرة وجود فاسب باعتبارها واضعة معيار مستقل. وهكذا، ففي حين أن معيار المحاسبة المالي رقم 123 ينص على أن الاعتراف بالنفقات للقيمة العادلة لخيارات أسهم الموظفين الممنوحة هو النهج المفضل، فإنه يسمح بالاستمرار في استخدام الطرق القائمة مع الكشف في حواشي البيانات المالية للتأثير المبدئي على صافي الدخل والأرباح لكل سهم كما لو كانت الطريقة المفضلة في حساب المصروفات قد طبقت. حتى الآن، سوى حفنة من الشركات المنتخبة لمتابعة الطريقة المفضلة.
وتعمل الهيئة بشكل نشط مع مجلس معايير المحاسبة الدولية وغيره من واضعي المعايير الوطنية الرئيسية لتحقيق التقارب بين المعايير المحاسبية في أسواق رأس المال العالمية الرئيسية. يقوم مجلس اإلدارة بمراقبة مداولات مجلس معايير المحاسبة الدولية عن المدفوعات القائمة على األسهم عن كثب، ويحث جميع األطراف المعنية على تقديم تعليقاتها إلى مجلس معايير المحاسبة الدولية حول مقترحه بمجرد إصداره في وقت الحق من هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن فاسب تخطط لإصدار دعوة إلى تعليق تلخيص مقترحات مجلس معايير المحاسبة الدولية وشرح الاختلافات الرئيسية بين أحكامه والمعايير المحاسبية الحالية في الولايات المتحدة. وستنظر الهيئة بعد ذلك في ما إذا كان ينبغي لها أن تقترح أي تغييرات على المعايير الأمريكية بشأن محاسبة التعويضات القائمة على الأسهم.
وفي الوقت نفسه، واستجابة لطلبات من الشركات التي تنظر في التحول إلى الطريقة المفضلة بموجب معيار المحاسبة المالي 123، يعتزم الاتحاد أيضا النظر في اجتماعه العام الذي يعقد في 7 أغسطس / آب بشأن ما إذا كان ينبغي أن يضطلع بمشروع سريع ومحدد النطاق يتعلق بالحكم الانتقالي في معيار المحاسبة المالي رقم 123. ومن الناحية التطبيقية، فإن شرط الانتقال الحالي في المعيار فاس 123 يتطلب من الشركات التي تنتخب أن تغير إلى الطريقة المفضلة للقيام بذلك بأثر مستقبلي فيما يتعلق بخيارات الأسهم الممنوحة بعد تاريخ التغيير. وكان هذا الحكم الانتقالي مناسبا عندما صدر معيار المحاسبة المالية رقم 123 في عام 1995 لأنه لم يكن لدى الشركات في ذلك الوقت معلومات تقييم متاحة فيما يتعلق بالمنح السابقة لخيارات أسهم الموظفين. غير أن ذلك لم يعد هو الحال بالنظر إلى متطلبات الكشف التي أصبحت سارية المفعول منذ عام 1995 بموجب المعيار 123 من معايير المحاسبة المالية.
عن مجلس معايير المحاسبة المالية.
ومنذ عام 1973، كان مجلس معايير المحاسبة المالية هو المنظمة المعينة في القطاع الخاص لوضع معايير المحاسبة المالية وإعداد التقارير. وتنظم هذه المعايير إعداد التقارير المالية وتعترف بها رسميا لجنة الأوراق المالية والبورصة والمعهد الأمريكي للمحاسبين القانونيين المعتمدين. وهذه المعايير ضرورية لضمان كفاءة أداء الاقتصاد لأن المستثمرين والدائنين ومدققي الحسابات وغيرهم يعتمدون على معلومات مالية موثوقة وشفافة وقابلة للمقارنة. لمزيد من المعلومات حول فاسب، يرجى زيارة موقعنا على فاسب.
مجلس معايير المحاسبة المالية.
خدمة الجمهور المستثمر من خلال المعلومات الشفافة الناتجة عن معايير إعداد التقارير المالية عالية الجودة التي يتم تطويرها في إطار عملية مستقلة ومستقلة ومنفصلة.
تكثيف خيارات الأسهم: هل يمكن أن يتواجد فاسب؟
عندما أعلن مجلس معايير المحاسبة المالية مؤخرا أنه قد يتطلب من الشركات الاعتراف بقيمة التعويض القائم على خيار الأسهم عن طريق صرف القيمة على بيان الدخل (تسمح اللوائح الحالية بالإفصاح عن الحاشية في التقارير المالية)، يبدو أنها على استعداد حل مسألة خلافية. لكن الاقتراح قد ولد حربا من الكلام، مثل الثقل الكبير مثل آلان جرينسبان و وارن بافيت - الذين يفضلون نموذج حساب - ضد المعارضين الأقوياء مثل مفوض مجلس الشيوخ الأمريكي بول أتكينز وممثل لويزيانا ريتشارد بيكر، رئيس اللجنة الفرعية المعنية بالأسواق المالية في مجلس النواب والتأمين والمؤسسات الحكومية. وكان آخر جهد للهيئة يتطلب معالجة الخيارات، في عام 1994، في مواجهة المعارضة السياسية والصناعية التي هددت وجود المجلس ذاته. وطبقا لما ذكره أعضاء هيئة التدريس في وارتون وآخرون، فإن فاسب يجب أن يكون قادرا على مواجهة الضغط في هذه المرة.
وابتداء من تسعينات القرن الماضي، بدا أن خيارات أسهم الموظفين - التي تعطي عادة للمستفيدين الحق في شراء الأسهم ذات الصلة بسعر محدد لفترة محددة من الزمن بغض النظر عن تقلبات السوق - طريقا سهلا إلى الثروة، حيث يقدر عددهم بعدة آلاف " مايكروسوفت المليونيرات "يمكن أن تشهد. لكن النقاد يتهمون بأن الخيارات أدت أيضا إلى إزاحة فضائح الشركات مثل شركة إنرون وشركة وورلدكوم من قبل المديرين التنفيذيين المغريين لضخ أسعار الأسهم بشكل مصطنع.
ويجادل بعض المستثمرين وغيرهم أيضا بأن المعالجة المحاسبية الأساسية - التي مكنت الشركات من تجنب تعويض التعويضات القائمة على خيارات الأسهم - معيبة لأنها تعطي، على سبيل المثال، بعض القطاعات الثقيلة، مثل التكنولوجيا الفائقة، وهي حافة الإبلاغ عن الشركات التي استخدام أشكال أكثر تقليدية من التعويضات التي تنعكس على الدخل، أو بيان الربح والخسارة (P & أمب؛ L).
والآن، يسعى مشروع "فاسب" للتعريفات، والدفع القائم على الأسهم، وتعديل بيانات فاسب رقم 123 و 95، إلى "تحسين القواعد المحاسبية القائمة وتقديم معلومات أكثر اكتمالا وذات جودة أعلى للمستثمرين". وتنتهي فترة التعليق لمشروع التعرض في 30 يونيو / حزيران، وتعتزم الهيئة عقد اجتماعات مائدة مستديرة عامة لجمع مدخلات إضافية بشأن المقترح.
"ويريد مجلس معايير المحاسبة المالية من الشركات أن تعترف بقيمة الخيارات المستخدمة لشراء العمالة من الموظفين"، يلاحظ أستاذ المحاسبة وارتون واين R. غواي. "لماذا يجب أن يكون هذا مختلفا عن إصدار خيارات الأسهم للمواد الخام أو اللوازم أو الفئات الأخرى التي يتم الاعتراف بها كمصروفات تجارية على بيان الدخل عند استخدام البنود؟ ومن الغريب أن العمل هو العنصر الوحيد الذي لم يعترف به ".
ولكن ليس الجميع يتفق مع هذا التحليل. على سبيل المثال، قال بيكر، على سبيل المثال، إنه & أمب؛ 8220؛ بخيبة أمل كبيرة & # 8221؛ على خطط فاسب، وتخطط لإطلاق تحركات الكونغرس لوقفها، وفقا لخدمة داو جونز نوزويرز. وأفادت رسالة نشرتها وكالة رويترز في يناير / كانون الثاني أنه في مؤتمر مؤسسة أمريكية لمؤسسات التفكير، شكك مفوض المجلس الأعلى للسكرتارية أتكينز في الحاجة إلى خيارات النفقات، معربا عن مخاوفه من أن المجلس يتحرك نحو المتطلبات لأسباب سياسية بدلا من المحاسبة. غير أنه ذكر أن أتكينز قال إنه يتكلم بصفته الشخصية وليس شخصيا. في الواقع، وفقا للتقارير المنشورة، رئيس أتكينز، رئيس مجلس الإدارة الأعلى ويليام دونالدسون، هو لصالح تكبد خيارات الأسهم.
وربما كان عمالقة التكنولوجيا الفائقة، مثل شركة إنتل وشركة سيسكو سيستمز، قد قاوموا المكالمات على حساب خيارات أسهم الموظفين، مما أثار إنذارا بشأن اقتراح فاسب. في إيداع وكيل مؤخرا حثت إنتل المساهمين للتصويت ضد اقتراح المساهمين أن يكون للشركة حساب تكلفة جميع خيارات الأسهم في المستقبل. والواقع أن قطاع التكنولوجيا الفائقة ككل قد جادل تقليديا بأن عائداته وميزته التنافسية يمكن أن تتلاشى إذا كانت قيمة خيارات الأسهم - التي استخدمت بكثافة لجذب المواهب - تنعكس على P & أمب؛ L.
المعرفة @ وارتون المدرسة الثانوية.
ولكن حتى قبل إعلان فاسب الأخير، كانت بعض الشقوق في جبهة التكنولوجيا الفائقة واضحة. في أواخر العام الماضي على سبيل المثال، قامت شركة مايكروسوفت بتعديل برنامج تعويض خيارات الأسهم لمكافأة الموظفين مع الأسهم الفعلية من الأسهم. في ذلك الوقت، قام بعض المراقبين بتفسير ذلك على أنه اعتراف ضمني بأن الإدارة لم تعد تتوقع حدوث عمليات هائلة في سعر سهمها - وفي الحقيقة انخفضت أسهم ميكروسوفت من ذروتها البالغة حوالي 30 دولارا في أواخر عام 2003 إلى حوالي 25 دولارا في منتصف أبريل 2004 ، كما أعلنت الشركة عن نيتها في حساب جميع التعويضات القائمة على حقوق الملكية، بما في ذلك خيارات الأسهم الممنوحة سابقا. شركة أخرى تعتمد على التكنولوجيا، وخدمة تأجير دي في دي على الانترنت نيتفليكس، كما أعلنت في العام الماضي أنه سيكلف الخيارات. ونقلت تقارير نشرت كفو باري مكارثي كما لاحظت أن هذه الخطوة أعطت الشركة "المزيد من الاتساق" في التقارير المالية.
ويحظى اقتراح فاسب الجديد بدعم من شركات "كبا" الأربعة الكبرى. في رسالة مشتركة مؤرخة 17 مارس موجهة إلى ريب بيكر والممثل بول E. كانجورسكي (العضو البارز في اللجنة الفرعية بيكر)، جبابرة صناعة المحاسبة تأطير حججهم في سياق الحاجة لاستقلال فاسب. "نحن نواصل دعم الرأي القائل بأن القيمة العادلة لجميع خيارات الأسهم الموظفين يجب أن يتم الإبلاغ عن نفقات التعويض"، يقرأ جزء من الرسالة، التي وقعها رؤساء الأربعة الكبار والرؤساء التنفيذيين. ويحث الكونغرس الكونغرس على مواصلة الاعتراف به "للمساهمة الحرجة من فاسب مستقلة لتشغيل فعالة للأسواق المالية".
وبعيدا عن السياسة، أعربت شركات التكنولوجيا الفائقة أيضا عن مخاوفها من أن يؤدي التحول المفاجئ إلى مصروفات الخيارات إلى غرقات سريعة في سنداتها، مما قد يؤدي إلى انخفاضات في أسعار أسهمها - وهي الأداة التي استخدمتها في اجتذاب واستبقاء المواهب. لكن جواي وارتون رفض هذه المخاوف، ويبدو أن زوج من الدراسات البارزة تدعم موقفه.
"خيارات الأسهم تمثل أداة تعويض، وإذا كانت فعالة، يتوقع المرء أن تستمر الشركات في استخدامها، بغض النظر عن آلية الإبلاغ"، كما يقول. "أيضا، يتم الكشف عن مبلغ الدولار من حساب الخيار عموما في شكل الحاشية بالفعل، لذلك المستثمرين من المؤسسات وغيرها يعرفون ذلك، والمحللين تنظر بالفعل. وهناك عدة مئات من الشركات تقوم بالفعل بدفع خياراتها، ولا يبدو أن أسعار أسهمها قد عانت من هذا النهج ".
وقد توصل مكتب الميزانية التابع للكونغرس إلى استنتاج مماثل أصدر مؤخرا دراسة عن الآثار المحتملة لتكبد خيارات الأسهم. بعنوان "المحاسبة عن خيارات الأسهم للموظفين" والمؤرخ في أبريل 2004، يشير التقرير، من بين استنتاجات أخرى، إلى أنه إذا لم تعترف الشركات بالقيمة العادلة لخيارات أسهم الموظفين، والتي تقاس عند منح الخيارات، صافي الدخل سيكون مبالغا فيه ".
وعالوة على ذلك، ومع اعتراف البنك الدولي بالتعقيد الذي ينطوي عليه احتساب القيمة العادلة لخيارات األسهم للموظفين، فإنه يقول "يمكن تقديرها بشكل موثوق به مثل العديد من المصروفات األخرى". وبموجب اقتراح فاسب، يتم قياسها بالقيمة العادلة في تاريخ المنح. وفي حين أن المجلس لا يذكر على وجه التحديد كيفية تقييم الخيارات، فإن الاقتراح يشير إلى طريقتين مسموح بهما هما: صيغة بلاك-سكولز-ميرتون التي تستخدم على نطاق واسع ونموذج ثنائي الحدود أقل شهرة.
وأخيرا، يضيف الدراسة، مع الاعتراف بالقيمة العادلة لخيارات الأسهم للموظفين كمصروف على تقارير الشركة ليس من المرجح أن تؤثر سلبا على الاقتصاد الوطني، حيث تم الكشف عن المعلومات بالفعل في الحواشي. غير أنه يلاحظ التقرير أنه "يمكن أن يجعل معلومات القيمة العادلة أكثر شفافية للمستثمرين الأقل تطورا".
وأجريت دراسة أخرى، تركز على 335 شركة، من قبل شركة الخدمات المهنية العالمية أبراج بيرين. كما تقرر أن الشركات لا تعاقب عندما يتم حساب خيارات أسهمها. وقال التقرير الذى صدر فى 31 مارس انه "بعد تعديله لحركة السوق العامة فان متوسط سعر سهم الشركات المعلنة لا يظهر اى تغير كبير خلال 300 يوم تداول حول الاعلان".
يقول غاري لوك، وهو أحد أبراج بيرين، ورئيس الشركة الاستشارية في مجال التعويضات الاستشارية، "ما يمكننا أن نتعلمه من هذه الدراسة هو أن المعالجة المحاسبية لا تحتاج إلى دفع حوافز الإدارة". "بدلا من ذلك، ينبغي تصميم الحوافز لدفع الأداء المؤسسي".
ويضيف غواي أن النظير العالمي، وهو مجلس معايير المحاسبة الدولية الذي يتخذ من لندن مقرا له، قد أصدر بالفعل معيارا يتطلب من الشركات أن تعكس، في بيان الدخل، تأثير خيارات الأسهم. "إذا كانت المصالح الخاصة تحاول الضغط على المجلس الأعلى للتعليم أو فاسب، يمكن لتلك الهيئات دائما الرد على أن هذا هو الاتجاه الذي تتحرك فيه بقية العالم". واضاف "اننا بحاجة الى التحرك مع الدول الاخرى فى هذا الجهد".
في الواقع، ويضيف، فإن مهمة وضع مقاييس قياسية لتقييم قيمة الأسهم بدقة قد لا تكون كل ذلك شاقة. "قضايا التقييم ستكون مهمة، ولكن تذكر أن الأسواق المالية بالفعل تقدر أنواع معينة من الخيارات الأسهم (عادة يضع ويدعو، والتي تعطي المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، على التوالي بيع أو شراء مبلغ محدد من الأمن الأساسي في سعر محدد خلال فترة زمنية محددة) ". "الخدعة هنا هي أن خيارات الأسهم ذات الصلة بالتعويضات ليست هي نفسها الخيارات المتداولة علنا، لذلك الاستحقاق وغيرها من الميزات الفريدة يمكن أن تجعل من وظيفة أكثر صرامة قليلا. ولكن أيضا التقييمات الأخرى، مثل المعاشات التقاعدية، والتي تتطلب تقديرات لمدى الموظفين سوف تعمل في الشركة، ومتى سوف يعيشون. قد لا تكون القيمة المخصصة لخيارات الأسهم مثالية، ولكنها ستكون معقولة. وبما أن تقييم P & أمب؛ L الحالي من حساب الخيار الأسهم هو صفر، أي نوع من القيمة هو أفضل. "
نقلا عن المعرفة @ وارتون.
للإستخدام الشخصي:
أسسد 27 ديسمبر 2017. knowledge. wharton. upenn. edu/article/expensing-stock-options-can-fasb-prevail/
للاستخدام التعليمي / التجاري:
قراءة إضافية.
هل تريكل-دون إكونوميكس تضيف - أو هل هو قطرة في دلو؟
الحقيقة حول الاقتصاد المتدهور هو أنها طريقة ضحلة لمحاولة الحصول على سؤال معقد جدا: كيف يمكن أن تؤدي التخفيضات الضريبية حقا في الاقتصاد؟
إدارة.
الفوائد الحقيقية (والوهمية) من تعدد المهام.
ويرى البحث الجديد وارتون أن تصور تعدد المهام ويبدو أن يكون مفيدا للأداء.
المحتوى الإعلاني.
إنفوغرافيك & # 8211؛ الطب الدقيق: نماذج جديدة، المخاطر والفرص.
الطب الدقة هو تغيير طبيعة الرعاية الصحية. يوضح هذا الرسم البياني آثاره على كل شيء من علم الجينوم إلى الأجهزة الطبية.
اشترك في النقاش.
لا تعليقات حتى الآن.
البقاء على علم.
الحصول على المعرفة وارتون تسليمها إلى صندوق البريد الوارد الخاص بك كل أسبوع.
الجدل على خيار تكثيف.
أما مسألة ما إذا كانت الخيارات المتعلقة بالتكاليف أو لم تكن موجودة، ما دامت الشركات تستخدم الخيارات كشكل من أشكال التعويض. ولكن النقاش يسخن حقا في أعقاب التمثال دوتكوم. هذه المقالة سوف ننظر في النقاش واقتراح الحل. وقبل أن نناقش المناقشة، نحتاج إلى استعراض الخيارات المتاحة والسبب في استخدامها كشكل من أشكال التعويض. لمعرفة المزيد عن النقاش حول خيارات الدفعات، راجع التعويضات حول الجدل على الخيار.
لماذا يتم استخدام الخيارات كتعويض.
استخدام خيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين هو محاولة "لمواءمة أفضل" مصالح المديرين مع مصالح المساهمين. من المفترض استخدام الخيارات لمنع الإدارة من تحقيق أقصى قدر من المكاسب على المدى القصير على حساب البقاء على المدى الطويل للشركة. على سبيل المثال، إذا كان برنامج المكافآت التنفيذية يتكون فقط من إدارة مجزية لتحقيق أقصى قدر من أهداف الربح على المدى القريب، ليس هناك حافز للإدارة للاستثمار في البحث & أمب؛ (D & D) أو النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على قدرة الشركة على المنافسة على المدى الطويل.
تميل الإدارات إلى تأجيل هذه التكاليف لمساعدتها على تحقيق أهداف الربح ربع السنوية. وبدون الاستثمار اللازم في البحث والتطوير وصيانة رأس المال، يمكن أن تفقد الشركة في نهاية المطاف مزاياها التنافسية وتصبح خاسرة. ونتيجة لذلك، لا يزال المديرون يحصلون على مكافأة المكافأة على الرغم من أن أسهم الشركة في الانخفاض. ومن الواضح أن هذا النوع من برنامج المكافآت ليس في مصلحة المساهمين الذين استثمروا في الشركة من أجل زيادة رأس المال على المدى الطويل. إن استخدام الخيارات بدلا من النقد من المفترض أن يحرض المديرين التنفيذيين على العمل حتى تحقق الشركة نموا في الأرباح على المدى الطويل، والذي بدوره يجب أن يزيد من قيمة خيارات الأسهم الخاصة بهم.
كيف أصبحت خيارات العناوين الرئيسية أخبار.
وقبل عام 1990، كانت المناقشة حول ما إذا كانت الخيارات ستنفق كمصاريف على بيان الدخل تقتصر في الغالب على المناقشات الأكاديمية لسببين رئيسيين: الاستخدام المحدود وصعوبة فهم كيفية تقييم الخيارات. وكانت جوائز الخيار تقتصر على المديرين التنفيذيين والمديرين التنفيذيين والمديرين التنفيذيين وما إلى ذلك) لأن هؤلاء هم الأشخاص الذين يتخذون قرارات "صنع أو كسر" للمساهمين.
وقد قلص العدد القليل نسبيا من الناس في مثل هذه البرامج من حجم الأثر على بيان الدخل، مما أدى أيضا إلى التقليل إلى أدنى حد من الأهمية المتصورة للمناقشة. السبب الثاني كان هناك نقاش محدود هو أنه يتطلب معرفة كيف النماذج الرياضية الباطنية القيم القيمة. تتطلب نماذج تسعير الخيارات العديد من الافتراضات، والتي يمكن أن تتغير مع مرور الوقت. وبسبب تعقيدها ومستوى عال من التباين، لا يمكن تفسير الخيارات بشكل واف في سوندبيت لمدة 15 ثانية (وهو أمر إلزامي بالنسبة لشركات الأخبار الرئيسية). لا تحدد المعايير المحاسبية أي نموذج تسعير الخيارات ينبغي استخدامه، ولكن الأكثر استخداما على نطاق واسع هو نموذج التسعير خيار بلاك سكولز. (الاستفادة من حركة الأسهم من خلال الحصول على معرفة هذه المشتقات فهم التسعير الخيار.)
تغير كل شيء في منتصف 1990s. وانفجر استخدام الخيارات لأن جميع أنواع الشركات بدأت في استخدامها كوسيلة لتمويل النمو. وكانت دوتكومز أكثر المستخدمين صراحة (المعتدين؟) - أنها تستخدم خيارات لدفع الموظفين والموردين والملاك. باع عمال دوتكوم نفوسهم للخيارات حيث كانوا يعملون ساعات العبيد مع توقع تحقيق ثرواتهم عندما أصبح صاحب العمل شركة تجارية. استخدام الخيار انتشار لشركات غير التكنولوجيا لأنها اضطرت إلى استخدام الخيارات من أجل توظيف المواهب التي يريدونها. وفي نهاية المطاف، أصبحت الخيارات جزءا لازما من حزمة تعويضات العامل.
وبحلول نهاية التسعينات، بدا أن الجميع لديهم خيارات. لكن النقاش ظل أكاديميا طالما كان الجميع يكسبون المال. وقد حافظت نماذج التقييم المعقدة على وسائل الإعلام التجارية في الخليج. ثم تغير كل شيء، مرة أخرى.
و دوتكوم تحطم ساحرة مطاردة جعلت المناقشة عنوان الأخبار. وحقيقة أن الملايين من العمال لا يعانون من البطالة فحسب بل أيضا خيارات لا قيمة لها تبث على نطاق واسع. وتكثف تركيز وسائل الإعلام مع اكتشاف الفرق بين خطط الخيارات التنفيذية وتلك المقدمة إلى الرتبة والملف. وكثيرا ما يتم إعادة تسعير خطط المستوى C، مما يسمح للمدراء التنفيذيين بالتوقف عن اتخاذ القرارات السيئة ويتيح لهم على ما يبدو المزيد من الحرية في البيع. ولم تمنح هذه الخطط الممنوحة للموظفين الآخرين هذه الامتيازات. وقد وفرت هذه المعاملة غير المتكافئة صوتا جيدا للأخبار المسائية، وتناول النقاش النقاش.
التأثير على إبس يدفع النقاش.
وقد استخدمت كل من شركات التكنولوجيا وغير التقنية على نحو متزايد الخيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين. خيارات التكثيف تؤثر بشكل كبير إبس بطريقتين. أولا، اعتبارا من عام 2006، فإنه يزيد من النفقات لأن مبادئ المحاسبة المقبولة عموما يتطلب خيارات الأسهم أن يتم صرفها. وثانيا، أنه يقلل من الضرائب لأن الشركات يسمح لها بخصم هذه المصاريف لأغراض ضريبية يمكن أن تكون في الواقع أعلى من المبلغ الموجود في الكتب. (تعرف على المزيد في برنامجنا التعليمي للموظفين.
مراكز النقاش حول "قيمة" الخيارات.
والمناقشة حول ما إذا كانت خيارات المصروفات أم لا تركز على قيمتها. وتتطلب المحاسبة الأساسية مطابقة النفقات مع الإيرادات التي تولدها. ولا يجادل أحد مع النظرية القائلة بأن الخيارات، إذا كانت جزءا من التعويض، ينبغي أن تحسب كمصاريف عند كسبها من قبل الموظفين (المخولين). ولكن كيفية تحديد القيمة التي سيتم صرفها مفتوحة للنقاش.
ويكمن جوهر النقاش في مسألتين: القيمة العادلة والتوقيت. وسيطة القيمة الرئيسية هي أنه نظرا إلى صعوبة تحديد القيم، يجب ألا يتم تحميلها كمصاريف. ولا توفر الافتراضات العديدة والمتغيرة باستمرار في النماذج قيم ثابتة يمكن صرفها. ويقال إن استخدام الأرقام المتغيرة باستمرار لتمثيل حساب واحد من شأنه أن يؤدي إلى حساب "علامة إلى السوق" من شأنه أن يدمر مع إبس ويزيد فقط الخلط بين المستثمرين. (ملاحظة: تركز هذه المقالة على القيمة العادلة، ويتوقف النقاش حول القيمة أيضا على ما إذا كان ينبغي استخدام القيمة "الجوهرية" أو "العادلة").
وينظر املكون اآلخر للحجة ضد خيارات التكليف يف صعوبة حتديد الوقت الذي يتم فيه تلقي القيمة فعليا من قبل املوظفني: يف الوقت الذي يتم فيه إعطاء) منح (أو وقت استخدامه) املمارسة (؟ إذا أعطيت لك اليوم الحق في دفع 10 $ للسهم 12 $ ولكن لا تكسب فعلا هذه القيمة (من خلال ممارسة الخيار) حتى فترة لاحقة، عندما تتكبد الشركة في الواقع النفقات؟ عندما أعطاك الحق، أو عندما كان عليه أن يدفع ما يصل؟ (لمزيد من المعلومات، اقرأ نهج جديد لتعويض الأسهم).
وهذه أسئلة صعبة، وستستمر المناقشة في الوقت الذي يحاول فيه السياسيون فهم تعقيدات القضايا مع التأكد من أنها تولد عناوين جيدة لحملات إعادة انتخابهم. القضاء على الخيارات والمكافأة مباشرة الأسهم يمكن حل كل شيء. وهذا من شأنه أن يلغي النقاش حول القيمة ويقوم بعمل أفضل لمواءمة مصالح الإدارة مع مصالح المساهمين العاديين. لأن الخيارات ليست مخزونات ويمكن إعادة تسعيرها إذا لزم الأمر، فإنها فعلت أكثر من ذلك لإغراء إدارات المقامرة من التفكير مثل المساهمين.
وتثير المناقشة الحالية مسألة رئيسية تتعلق بكيفية جعل المديرين التنفيذيين أكثر مساءلة عن قراراتهم. ومن شأن استخدام جوائز الأسهم بدلا من الخيارات أن يلغي خيار المديرين التنفيذيين للمقامرة (ثم يعيد تسعير الخيارات لاحقا)، وسيوفر سعرا ثابتا للنفقات (تكلفة الأسهم في يوم الجائزة). كما أنه يسهل على المستثمرين فهم التأثير على كل من صافي الدخل وكذلك الأسهم القائمة.
التعویض لیس ھو الخیار الوحید: بدائل لمقترح توزیع خیار الأسھم.
50 الصفحات تم النشر: 9 أغسطس 2004 آخر تعديل: 28 سبتمبر 2009.
بنيامين A. تمبلين.
مدرسة توماس جيفرسون للقانون.
تاريخ مكتوب: 9 أغسطس 2004.
تستعرض هذه المقالة الحجج المتعلقة بمقترح مجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) ومعارضته لمطالبة خيارات نفقات الشركات. وهو يحدد هدفين رئيسيين من القاعدة المقترحة: (1) الوضوح في البيانات المالية، و (2) الحد من الاحتيال على الشركات عن طريق إزالة حافز الخيارات. ولتحقيق هذين الهدفين، تعتمد المادة إطارا لإصلاحات المعلومات ضد قواعد إصلاحات اللعبة. تبدأ المقالة بتاريخ من فاسب بيان رقم 123 (المحاسبة عن التعويض القائم على الأسهم) ويحلل أيضا التشريع المقترح في الكونغرس في محاولة لعرقلة التدبير، وقانون الأسهم المقترح الإصلاح الإصلاح قانون. تستعرض المقالة آراء كبار الاقتصاديين حول دقة خطط تقييم الخيارات التي دعا إليها فاسب وتخلص إلى أن النماذج يمكن التلاعب بها بسهولة جدا لدفع أهداف فاسب للوضوح في المحاسبة. وتخلص المقالة إلى أن اقتراح فاسب ولا الاقتراح التشريعي يسفر عن هدف الوضوح في البيانات المالية.
كلمات البحث: المعايير المالية مجلس المحاسبة، خيارات الأسهم، المحاسبة حساب، البيانات المالية.
جيل التصنيف: M41، M44، G38، J33، K10، K22.
بنيامين تمبلين (جهة الاتصال)
مدرسة توماس جيفرسون للقانون (البريد الإلكتروني)
1155 إسلاند Ave.
سان دييغو، كا 92101.
إحصاءات الورق.
المجلات الإلكترونية ذات الصلة.
توماس جيفرسون كلية القانون الدراسات القانونية البحوث ورقة سلسلة.
الاشتراك في هذه المجلة المجانية لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
المحاسبة المالية إجورنال.
الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
تمويل الشركات: الحوكمة، مراقبة الشركات والمنظمة إجورنال.
الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
قانون الشركات: القانون والمالية إجورنال.
الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
القانون الإداري الأمريكي إجورنال.
الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
استحقاقات الموظفين، قانون التعويضات والمعاشات الإلكترونية إجورنال.
الاشتراك في هذه الجريدة رسوم لمزيد من المقالات المنسقة حول هذا الموضوع.
أوراق الموصى بها.
روابط سريعة.
حول.
يتم استخدام ملفات تعريف الارتباط بواسطة هذا الموقع. لرفض أو معرفة المزيد، انتقل إلى صفحة ملفات تعريف الارتباط. تمت معالجة هذه الصفحة بواسطة apollo3 في 0.172 ثانية.
تكليف الموظف خيارات الأسهم: رفع الضباب.
المؤلفون: نوربرت ميشيل وبول غاروود.
حدد القسم 1/0.
تبديل فتح إغلاق.
ويرى البعض أنه نظرا لأن الخيارات لم تسجل كمصروفات، فإن أسعار الأسهم كانت مرتفعة بشكل مصطنع وأسهمت في "فقاعة" انفجار السوق مؤخرا. ويقولون إن هذه الأسعار المرتفعة بشكل مصطنع "ولدت إنرون، وورلدكوم، ومئات من الشركات الأخرى مثلها التي لم تصل حتى السطح ...". [1] وردا على هذه المخاوف، قام السناتور جون ماكين (R-أز) وكارل ليفين (D-مي) برعاية S. 1940، الأمر الذي يتطلب من الشركات أن تكلف خيارات الأسهم أو تخسر خصمها الضريبي. ويقول منتقدو التكليف المفروض لخيارات أسهم الموظفين (في معظمها شركات في قطاع التكنولوجيا) إن صرف الخيارات سيؤدي إلى خفض الأرباح وبالتالي يزيد من صعوبة جمع رأس المال والاحتفاظ بالموظفين. وتدعي هذه الورقة أن المعارضين والمعارضين للاقتراح قد تجاهلوا القضايا الهامة التي تكمن وراء المحاسبة الخيار الأسهم الأسهم وأن الكونغرس لا ينبغي أن يكون الإدارة الجزئية الممارسات المحاسبية للشركات. بالإضافة إلی ذلك، تقدم الورقة أدلة إحصائیة علی أن السوق غیر مبال بالقواعد المحاسبیة لخیارات أسھم الموظفین، شريطة أن یکون ھناك کشف کامل.
وينبغي أن تؤخذ في الاعتبار الحقائق التالية.
ولم تكن هناك تقريبا دراسات دقيقة عن أهمية هذه القاعدة المحاسبية. هناك نوعان من التكاليف الواضحة لخيارات أسهم الموظفين: تكلفة الحصول على الأسهم التي سيتم منحها والتكلفة المرتبطة بتمييع أسهم المساهمين الحاليين. وبما أن كل من هذه التكاليف يتم احتسابها على البيانات المالية للشركات، فإن فرض تكليف الخيارات كمصروف يبدو غير ضروري. على الرغم من الكم الهائل من اهتمام وسائل الإعلام في الآونة الأخيرة نظرا لهذه المسألة، وجدنا أي دراسات تجريبية التي تختبر مباشرة لملاءمة قواعد المحاسبة الخيار الأسهم الموظف المقترحة. يبدو المستثمرون غير مبالين للقاعدة المحاسبية لخيارات الأسهم. ويشير تحليلنا إلى أنه، شريطة أن يكون هناك إفصاح كاف، واختيار أساليب المحاسبة لخيارات الأسهم الموظفين لا علاقة لها للمستثمرين. وباستخدام ستة تواريخ منفصلة للإعلان، تحتوي جميعها على معلومات هامة عن حالة القواعد المحاسبية المقترحة، تشير اختباراتنا إلى أن السوق لا يتعلق بالقاعدة - أي طريقة القيمة العادلة أو طريقة القيمة الجوهرية - التي يتم اختيارها. قد يزيد التكليف فعليا من استخدام خيارات أسهم الموظفين. فمن الممكن أن إجبار الشركات على حساب خيارات الأسهم الموظفين يمكن أن يؤدي إلى زيادة في استخدامها. وستكون الشركات المربحة ذات الكميات المنخفضة من خيارات أسهم الموظفين القائمة قادرة على تخفيض ضرائبها بسهولة أكبر. ولاحتياج التكليف للحد من استخدام الخيار، يجب أن يكون هناك شرطان على الأقل. أولا، يجب أن يكون السوق غير قادر على تحديد عدد الخيارات التي منحتها الشركات سابقا بموجب القواعد القديمة. ثانيا، يجب أن يكون المستثمرون غير قادرين على التمييز بين المصروفات النقدية وغير النقدية. توفر دراستنا أدلة على أن أيا من هذه الشروط لا يوجد.
وقد نوقشت مسألة ما إذا كانت ستنفق خيارات أسهم الموظفين أم لا منذ أوائل السبعينيات. في عام 1972، اعتمد مجلس مبادئ المحاسبة (أب) طريقة المحاسبة - أب رقم 25 - التي لا تتطلب مصاريف الخيار ولا تزال تستخدم اليوم. والسبب الرئيسي في أن أب رقم 25 لا يتطلب خيار الخيار هو أنه لا توجد طريقة معقولة لتقييم الخيارات. [2] في عام 1973، تم نشر نموذج لا يزال يعمل كأحد الأساليب الأكثر استخداما لتقدير خيارات الأسهم المتداولة - نموذج بلاك سكولز - في مجلة الاقتصاد السياسي. [3] على مر السنين، جذبت نموذج بلاك سكولز وعدد من النماذج الأخرى اهتماما متزايدا مع ارتفاع استخدام شركات الأسهم في البورصات وبدأت بإصدار خيارات الأسهم للموظفين إلى كبار المسؤولين التنفيذيين بشكل أكثر تواترا في منتصف إلى أواخر السبعينيات . وبحلول أوائل التسعينات، كان الكثيرون يقومون بإصدار خيارات أسهم الموظفين بشكل فعال إلى الموظفين الرفيعي المستوى أيضا. وبحلول 30 حزيران / يونيه 1993، أصبح استخدام خيارات أسهم الموظفين واسع الانتشار ([4])، حيث أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية قاعدة مقترحة تقضي بأن تسجل خيارات أسهم الموظفين كمصروفات.
وقد خلق هذا الاقتراح عاصفة من النقاش وممارسة ضغط في الكونغرس أدت في النهاية إلى إجبار فاسب على إلغاء القاعدة المقترحة في أواخر عام 1994. وخلال هذه المناقشة، كما كان الحال في الآونة الأخيرة، ركزت الحجج النموذجية المؤيدة للتكاليف على إساءة استخدام الخيارات، استغلال الثغرات الضريبية. في عام 1994، قدم السيناتور كارل ليفين مشروع قانون تم تصميمه للحد من استخدام خيارات الأسهم للموظفين. [5] يستخدم السياسيون الآن مخاوف بشأن فضائح الشركات الأخيرة لتجديد الهجوم على خيارات الأسهم للموظفين. في خطاب أخير على مجلس الشيوخ، ادعى السناتور ليفين، المشارك في رعاية س. 1940، أن الخيارات هي "القوة الدافعة وراء قرارات الإدارة في إنرون التي تركز على زيادة سعر سهم إنرون بدلا من النمو القوي للشركة". [6] وقد تم الآن إصدار مجموعة من الآراء حول هذه المسألة. ورأى البعض أن الخيارات ينبغي أن تحسب كمصروف لأنها ستكون، بخلاف ذلك، تكلفة يمكن أن تخفيها الشركات. وذهب آخرون إلى أنه ينبغي عدم تحميلهم كمصروف لأن ذلك سيؤدي إلى مكاسب مزعجة بشكل مصطنع. لا يزال البعض الآخر ربط خيارات الأسهم الموظفين مباشرة إلى فضائح الشركات في إنرون وغيرها من الشركات.
وسط هذه المناقشة، يمكن بسهولة الخلط بين الجمهور حول قيمة أو مخاطر خيارات الأسهم الموظف، وخاصة بالنظر إلى الطبيعة التقنية للقواعد المحاسبية. في الواقع، خيارات الأسهم الموظفين هي ببساطة وسيلة فعالة من حيث التكلفة لتعويض الموظفين. وبدلا من صياغة السياسات على أساس مفاهيم غير مختبرة إلى حد كبير ([7])، سيكون من الأفضل إجراء دراسة متأنية لكيفية عمل خيارات أسهم الموظفين.
كيف عمل خيارات الأسهم الموظف.
والتواريخ الرئيسية التي ينطوي عليها تحليل أثر الخيار على دخل الموظف هي تاريخ منحه وتاريخ ممارسته. تاريخ المنح هو تاريخ منح الخيار للموظف. تاريخ التمرين هو التاريخ الذي يمكن فيه للموظف ممارسة الحق في "استخدام" الخيار.
انظر، على سبيل المثال، السيناريو التالي. في 1 يناير، شركة أبك تمنح الموظف خيار لشراء حصة واحدة من أسهم الشركة. هذا الخيار له مدة خمس سنوات وسعر ممارسة 20 $. وهذا هو، في 31 ديسمبر، بعد خمس سنوات، يمكن للموظف ممارسة خيار شراء حصة واحدة من أسهم الشركة أبك ل 20 $. إذا، في تاريخ التمرين، أسهم الشركة هو بيع في السوق لأقل من 20 $، يمكن للموظف ببساطة تسمح الخيار تنتهي. من ناحية أخرى، إذا كان السهم يبيع لأكثر من 20 $، يمكن للموظف جعل "الربح". على سبيل المثال، إذا كان سهم الشركة يبيع مقابل 30 دولارا، يمكن للموظف شراء حصة بمبلغ 20 دولارا وبيعه مقابل 30 دولارا، وبالتالي الحصول على 10 دولارات في الدخل. على الرغم من أن جميع خطط خيار شراء الموظفين تقريبا تحظر على الموظف بيع هذه الأسهم لمدة عدة سنوات على الأقل، فإن دائرة الإيرادات الداخلية تتطلب من الموظف دفع الضرائب على الربح في تاريخ التمرين.
وبما أن الشركة قد أعطت للموظف شكلا من أشكال التعويض، فإنه يسمح له بأن يحصل على خصم ضريبي على كسب الموظف، كما هو الحال بالنسبة لمصاريف المرتبات العادية. [8] ومع ذلك، فإن مصدر هذا التعويض يختلف كثيرا عن الأجور العادية، وبالتالي ساهم في انتشار المعلومات المضللة في وسائل الإعلام. ويمكن شراء الأسهم التي يتم منحها للموظف إما في السوق المفتوحة أو إخراجها من أسهم الخزينة. [9] يمكن اعتبار أسهم الخزانة "قبو" حيث تمتلك الشركة أسهم في أسهمها.
عندما يكون مصدر أسهم الخيار هو السوق المفتوحة، فإن التكلفة الوحيدة للشركة هي تكلفة شراء تلك الأسهم - وهي تكلفة يتم المحاسبة عنها في صلب البيانات المالية. في هذه الحالة، بما أن عدد الأسهم في السوق لم يتغير، لا توجد تكلفة إضافية للمساهمين الحاليين. بدلا من ذلك، عندما يكون مصدر أسهم الخيار هو "القبو"، هناك تكلفة إضافية للمساهمين الحاليين: تم زيادة إجمالي عدد الأسهم في السوق، وبالتالي تمييع قيمة كل حصة القائمة.
وقد استخدمنا بيانات نهاية العام 1992 بالنسبة إلى تواريخ إعلان عام 1993، وبيانات نهاية العام لعام 1993 المتعلقة بمواعيد إعلان عام 1994، وبيانات نهاية العام 1994 لتاريخ إعلان عام 1995. يتم شرح الفرضيات المختبرة في القسم التالي، ويناقش القسم اللاحق النتائج الناتجة عن قياس معدل التأخر المفاجئ لمدة خمسة أيام قبل وبعد خمسة أيام من تاريخ كل إعلان في الجدول 1. [24]
باستخدام منهجية دراسة الحدث التي نوقشت أعلاه، هناك العديد من الفرضيات التي يمكن اختبارها. هذه الفرضيات والردود التي تقدم الدعم أو الأدلة ضد كل واحد هي كما يلي.
هيبوثيسيس 1: السوق يريد خيارات الأسهم الموظف أن يتم صرفها. وسيكون الدعم لهذه الفرضية في شكل رد إيجابي على تاريخ 1، وبشكل عام، ردود سلبية على التواريخ من 2 إلى 6. تواريخ الإعلان 3 و 4، وكلاهما قبل إعلان فاسب الرسمي في التاريخ 1، وإدخال مصدر من الغموض.
على سبيل المثال، تبين المعلومات الواردة في التاريخ 3 والتاريخ 4 بوضوح أن هناك بعض المعرفة العامة عن نية فاسب لاقتراح قاعدة تتطلب خيارات يتم صرفها. أحد الآراء هو أن علامات أي ردود على التاريخ 3 والتاريخ 4 يجب أن تتطابق مع علامات الرد على التاريخ 1. هذا الرأي يؤكد أن جميع التواريخ الثلاثة "تعلن" أن فاسب تنظر في اقتراح التكليف.
وبدلا من ذلك، يمكن النظر إلى المعلومات الواردة في التاريخ 3 والتاريخ 4 على أنها "تعلن" أن اقتراح التكليف سيواجه مقاومة شديدة، وعلى الأرجح، لن يدخل حيز التنفيذ. وفي هذه الحالة، فإن الإشارات على أي ردود من التمور 3 و 4 ستكون عكس علامة أي رد على التاريخ 1. وبما أن مقاومة القاعدة المقترحة كانت واضحة قبل الإعلان الرسمي للقاعدة، وبما أن القاعدة لم تكن دخلت حيز التنفيذ، اتخذنا وجهة النظر الأخيرة.
التاريخ 6 ينطوي على عناصر الغموض. والأهم من ذلك، هناك معلومات إضافية في الإعلان الرسمي الصادر في هذا التاريخ، بما في ذلك تفاصيل المطالبة بإفصاح حاشية جديدة. ونظرا لأنھا خفضت تکالیف المعلومات المتعلقة بخیارات أسھم الموظفین، فإن قاعدة الإفصاح الجدیدة ھذه من المحتمل أن تولد استجابة إیجابیة حول التاریخ .6 سیتم مناقشة القضایا الأخرى المحیطة بالتاریخ 6 أدناه في قسم النتائج.
هيبوثيسيس 2: السوق لا تريد خيارات الأسهم الموظف أن يتم صرفها. إن دعم هذه الفرضية سيأخذ شكل رد فعل سلبي على التاريخ 1 والردود الإيجابية على التاريخ 2 حتى تاريخ 6.
هيبوثيسيس 3: السوق غير مبال لهذه القاعدة المحاسبية. وسيتم الإشارة إلى دعم هذه الفرضية إذا تبين أن الردود على معظم التواريخ الواردة في الجدول 1 غير ذات دلالة إحصائية.
على عينة كاملة من 2،666 شركة في 30 يونيو 1993 (تاريخ 1)، عندما أعلن مجلس معايير المحاسبة المالية رسميا القاعدة المقترحة التي تتطلب خيارات أسهم الموظفين أن يتم صرفها، كلا النموذجين لا تظهر استجابة ذات دلالة إحصائية. نتائج الربع الرابع حول التاريخ 1 متشابهة.
وفي كل من النموذجين 1 و 2، لم تكن هناك استجابة كبيرة للإعلان في أعلى ربع، ووسط، وربع متوسط. وبالنسبة للربع الأدنى، وجد النموذج 1 استجابة إيجابية بنسبة 1.76 في المئة عند مستوى 90 في المئة، ولم يظهر النموذج 2 أي استجابة كبيرة. توفر هذه النتائج بعض الأدلة على الفرضية 3: أن السوق غير مبال تجاه القاعدة المحاسبية. ومع ذلك، منذ مقال صادر عن محكمة العدل الدولية في 5 فبراير 1993، أشار إلى أن اجتماع المائدة المستديرة للأعمال كان يحاول عرقلة اقتراح فاسب للاكتساب، فمن الممكن أن المعلومات الواردة في إعلان تاريخ 1 تم بالفعل تقييمها في السوق (كما نوقش أعلاه).
النتائج في 5 فبراير 1993 (التاريخ 4)، مماثلة لتلك التي في التاريخ 1. بالنسبة للعينة الكاملة من 2،551 شركة في التاريخ 4، وكذلك لجميع الرباعي، لا يظهر كلا النموذجين أي استجابة كبيرة. ويبدو أن هذه النتائج تؤيد الفرضية 3: أن السوق غير مبال بالقاعدة المحاسبية.
وبما أن مقالة وول ستريت جورنال في تاريخ 4 أشارت إلى أن المائدة المستديرة للأعمال قد أرسلت رسالة خاصة في 18 يناير 1993 (التاريخ 5)، إلى فاسب، فحصنا التاريخ 5 أيضا. وبالنسبة للعينة الكاملة من 2776 شركة في تاريخ 5، كشف النموذج 1 عن عودة إيجابية بنسبة 1.73 في المئة عند مستوى 90 في المئة، ولم يظهر النموذج 2 أي استجابة كبيرة. وأظهر كلا النموذجين أنه لم تكن هناك ردود كبيرة في أعلى وأدنى ربع. ومع ذلك، تم العثور على استجابة إيجابية للربع العلوي والمتوسطة والوسطى السفلى المتوسطة باستخدام كلا النموذجين (على حد سواء على مستوى 90 في المئة). وبالنظر إلى أن أعلى المستويات الرباعية يجب أن تظهر استجابة أكثر وضوحا من الربعين الأدنى، فإن هذه النتائج غريبة إلى حد ما. أحد التفسيرات المحتملة لهذه النتائج هو أن هذا التاريخ، وهو تاريخ خطاب خاص (أعلن علنا بعد شهر تقريبا)، لم يتضمن أي معلومات عامة هامة. وحتى لو أخذت النتائج حول التاريخ 5 لتقديم بعض الأدلة على الفرضية 1 أو الفرضية 2، فإن معظم الأدلة تظهر حتى الآن أنها تدعم الفرضية 3: أن السوق غير مبال بالقاعدة المحاسبية. التاريخ التالي الذي تم فحصه هو 14 ديسمبر 1994 (التاريخ 2)، عندما ألغى مجلس معايير المحاسبة المالية رسميا الاقتراح الذي كان سيحتاج إلى خيار الخيار. وبالنسبة للعينة الكاملة من 2749 شركة، كانت هناك استجابة سلبية بنسبة 1.33 في المئة على مستوى 90 في المئة باستخدام النموذج 1 واستجابة سلبية بنسبة 2.03 في المئة على مستوى 95 في المئة باستخدام النموذج 2. ومع ذلك، فإن نتائج الربع الرابع حول التاريخ 2 هي مختلط. يظهر النموذج 1 أنه لم تكن هناك استجابة كبيرة لأعلى ربع، في حين أن النموذج 2 يكشف عن استجابة سلبية بنسبة 3.67 في المئة (عند مستوى 99 في المئة) لأعلى ربع. في حين أن كل من الربعين العلوي والوسطى من الربع المتوسط تظهر جميعها استجابة سلبية كبيرة في كلا النموذجين، فإن الربع الأدنى يظهر استجابة ضئيلة في أي من النموذجين. (انظر الجدول 3 في التذييل). وعند النظر في هذا الدليل وحده، يبدو أن هذه الفرضية تدعم الفرضية 1: أن السوق يريد خيارات يتم صرفها. [25] ولكي نكون شاملين، فحصنا أيضا العوائد في الفترة من 22 أبريل 1994 (التاريخ 3)، عندما أعلنت مقالة في وول ستريت جورنال أن من المرجح أن يؤخر فاسب، لمدة سنة واحدة على الأقل، أي قاعدة تتطلب أن يتم حساب الخيارات . وبالنسبة للعينة الكاملة من 540 2 شركة في التاريخ 3، وبالنسبة للفصول الثلاثة الأولى، فإن كلا النموذجين لا يكشفان عن أي ردود هامة. أما بالنسبة للفصل الربعي الأدنى، فقد كشف النموذج 1 عن عدم وجود استجابة كبيرة، بينما أظهر النموذج 2 استجابة إيجابية بنسبة 0.39٪ عند مستوى 95٪. [26] على الرغم من أنه سيتم إعطاء مزيد من الوزن لإعلان رسمي من الأخبار من مصدر ثانوي، يبدو من غير المحتمل أن المستثمرين المعنيين بشأن هذه المسألة لم تكن قد استجابت على الإطلاق عندما أعلنت وول ستريت جورنال أنه سيكون هناك تأخير محتمل. في الواقع، عندما يتم فحص عوائد يوم اإلعالن) اليوم 0 (، من أصل 10 ردود ممكنة) نموذجان، كل استجابات فحص من العينة الكاملة والفصول الرباعية األربع (، كانت هناك خمسة ردود غير هامة وخمسة ردود إيجابية بدون نمط واضح . (انظر الجدول 3). وهكذا، فإن نتائج الفترة المحيطة بالتاريخ 5 تبدو متناقضة مع دعم الفرضية 1 التي تم العثور عليها فيما يتعلق بالتاريخ 2. وبما أن نتائج هذين التاريخين تبدو متضاربة، فمن الأفضل عرض كل من النتائج معا بدلا من كل على حدة.
آخر تاريخ يتم فحصه هو 6 يوليو 1995 (تاريخ 6)، عندما أعلنت مقالة في وول ستريت جورنال أنه من المرجح أن يعلن مجلس معايير المحاسبة المالية في غضون أسبوع واحد الكشف عن الحاشية الذي لا يزال قيد الاستخدام في عام 2002 (في فاس رقم 123). وفي إطار النموذجين، تظهر العينة الكاملة من 701 2 شركة، وهي أعلى نسبة من الربعين، والربع العلوي من الشريحة المتوسطة، ردود إيجابية إلى حد كبير. (انظر الجدول 3)
وعالوة على ذلك، وبما أن ال فاسب ال تتطلب أن يتم صرف الخيارات في هذا التاريخ، وتنص فقط على وضع األرقام في حاشية، ال تدعم االستجابات الخاصة بالتاريخ 6 بالضرورة المطالبة بأن السوق يرغب في فرض الخيارات) الفرضية 1 (. في الواقع، كانت نتيجة الإعلان هي أن خيارات أسهم الموظفين لن يتم صرفها. ولذلك يمكن القول بسهولة أن هذه الردود الإيجابية تشير إلى أن السوق لا يريد خيارات يتم صرفها على بيان الدخل.
التكلفة الحقيقية لخيارات أسهم الموظفين هي التخفيف المحتمل للشركات؟ المساهمين الحاليين. وما إذا كان مجلس معايير المحاسبة المالية يتطلب خيار صرف التكاليف أم لا، يبدو أن السوق قادر على حساب قيمته (بشرط الكشف عن معلومات عن الخيارات الممنوحة). ووجدت ست دراسات منفصلة في هذه الورقة تقريبا أي دليل يدعم فكرة أن السوق ليست قادرة على تقييم خيارات الأسهم الموظفين بموجب القواعد المحاسبية القائمة. [28] وفي حين أننا لم ندرس الفرضية مباشرة، فمن الممكن أيضا أن بعض الشركات تفضل فعلا أن تكلف خيارات أسهم الموظفين بسبب المزايا الضريبية.
وأخيرا، يمكن لخيارات أسهم الموظفين المساهمة في أرباح الملايين من الأمريكيين العاملين، والكونغرس لا ينبغي أن يلمعهم من خلال ربطهم مع موجة جديدة من فضائح الشركات؟ التي من الواضح أنها قضية منفصلة.
نوربرت J. ميشيل هو محلل السياسات في مركز تحليل البيانات في مؤسسة التراث. بول غاروود هو دكتوراه. مرشح في جامعة نيو أورليانز.
(1) كريستوفر بايرون، مشنبك، 17 تموز / يوليه 2002، في مسنبك / مودولز / إكسبورتس / ct_email. asp؟ / نيوس / 781188.asp. إذا لم يعد هذا الرابط نشطا، يمكن الحصول على المقالة من المؤلفين.
[2] في الواقع، لم يكن هناك نموذج مقبول على نطاق واسع لتقييم أي نوع من الخيارات. في أوائل السبعينيات، لم يتم تداول الخيارات القياسية لوضع الخيارات، والتي تختلف عن خيارات أسهم الموظفين، بشكل كبير.
(3) فيشر بلاك أند مايرون سكولز، "ذي بريسينغ أوف أوبتيونس أند كوربورات ليابيليتيز"، ذي جورنال أوف بوليتيكال إكونومي، فول. 81، إيسو 3 (1973)، ب. 637-654.
[4] ويبدو أن الاتجاه التصاعدي في إصدار هذه الخيارات استمر. ووفقا ل بير ستيرنس، فإن عدد الخيارات التي منحتها الشركات في S & أمب؛ P 500 في عام 2001 كان ما يقرب من 7.5 مليار، بزيادة قدرها نحو 50 في المئة عن المستوى الممنوح في عام 1998. انظر الدب ستيرنس، "قضايا المحاسبة" تقرير، موظف الأسهم الخيار الخيار، هل الوقت المناسب للتغيير؟ يوليو 2002.
[5] هزم مشروع القانون هذا في مجلس الشيوخ بتصويت 88-9.
(6) T. J. رودجرز، "أوبتيونس أر نوت أوبتيونال إن سيليكون فالي"، ذي وال ستريت جورنال، مارش 4، 2002، p. A14.
[7] في حين تبين أن العديد من قواعد المحاسبة ليست ذات صلة للمستثمرين، إلا أن القليل جدا من العمل قد تم على قواعد خيارات الأسهم للموظفين. للحصول على معلومات عن القواعد المحاسبية الأخرى التي اعتبرت غير ذات صلة بالسوق، شريطة أن يكون هناك الكشف الكامل، انظر R. S. كابلان و R. رول، "تقييم المستثمر من المعلومات المحاسبية: بعض الأدلة التجريبية،" مجلة الأعمال، المجلد. 45، أبريل 1972.
[8] وفقا لشركة بير ستيرنس، فإن الشركات في S & أمب؛ P 500 ذكرت أقل بقليل من 80 مليار دولار في نفقات الخيار قبل الضرائب في عام 2001، مع قطاع التكنولوجيا تمثل ما يقرب من نصف المجموع. انظر الدب ستيرنس، الموظف الخيار الخيار الأسهم.
[9] ويمكن أن تأتي الأسهم أيضا من "أسهم مصرح بها ولكن غير مصدرة". عندما تقوم الشركة بإصدار أسهم جديدة، فإنها غالبا ما تحمل بعض الأسهم الجديدة في الاحتياطي بدلا من وضع جميع الأسهم في السوق. إن منح هذه األسهم للخيارات له نفس تأثير منح األسهم من أسهم أسهم الخزينة اإلضافية التي يتم طرحها في السوق.
[10] انظر زفي بودي، روبرت كابلان، وروبرت ميرتون، "يجب أن تعكس الخيارات في السطر السفلي"، وول ستريت جورنال، 1 أغسطس 2002، ص. A12.
[11] تكلفة رأس المال هو العائد الذي يتطلبه المستثمرون في استثماراتهم في الأسهم. وخلافا لتكلفة رأس المال (أي الفائدة المدفوعة على الدين)، لا توجد تكلفة واضحة لرأس المال.
[12] يمكننا أن نفترض أنه لا توجد مصروفات غير نقدية، بحيث يكون صافي الدخل مساويا لصافي التدفق النقدي.
[13] وبالمناسبة، فإن أفضل بديل بديل (أي تكلفة الفرصة البديلة) لخيارات أسهم الموظفين لن يبيع الخيارات في السوق. فستكون تكلفة دفع العامل نقدا. وفي غياب المعرفة الكاملة والحيادية للمخاطر، من المؤكد أن هذا المبلغ يختلف عن القيمة المقدرة للخيارات، ولكن يجب أن لا تتضمن هذه البيانات أي بيانات أخرى.
[14] الدب ستيرنس، الموظف الخيار الخيار الأسهم.
(15) وفقا لمعيار المحاسبة المالي رقم 123، يمكن استخدام أي طريقة لتقييم الخيارات طالما أنها "تأخذ في الاعتبار ... سعر الممارسة والعمر المتوقع للخيار، والسعر الحالي للمخزون الأساسي وتقلبه المتوقع، الأرباح المتوقعة على الأسهم ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر ... ". انظر فاس رقم 123، الفقرة 19.
[16] هناك افتراضات مختلفة حول الوقت لانتهاء الصلاحية. وفي الممارسة العملية، يمكن ممارسة جميع خيارات أسهم الموظفين تقريبا على مدى عدة سنوات.
(17) تشير الدلالة الإحصائية إلى احتمال رفض فرضية عندما تكون صحيحة فعلا (ويشار إلى ذلك على أنه خطأ من النوع الأول). عادة، يتم تعيين مستوى الأهمية عند 0.05 أو 0.01، مما يعني أن احتمال حدوث خطأ من النوع الأول هو 5 في المئة أو 1 في المئة، على التوالي. ومن الشائع، كما هو الحال في النتائج التي نوقشت أدناه، لاستخدام مكمل لمستوى الأهمية. فعلى سبيل المثال، يعني الإبلاغ بأن الفرضية مرفوضة، عند مستوى الأهمية البالغة 95 في المائة، أن هناك احتمالا بنسبة 95 في المائة بعدم حدوث خطأ من النوع الأول.
[18] يستخدم إيفنتوس t - statistic لاختبار عوائد غير طبيعية كبيرة. في الأساس، هذا النوع من الفحوصات للتأكد من أن الفرق بين متوسط العائد للعينة ومؤشر السوق (خلال نافذة الحدث) ذو دلالة إحصائية. وباستخدام المصطلحات الواردة في الملاحظة 18، فإن الفرق ذو الدلالة الإحصائية بين متوسط عائد العينة والسوق، عند مستوى 90 في المائة، هو مرادف لرفض الفرضية القائلة بأن العوائد هي نفسها. يشير مستوى دلالة 90٪ إلى وجود احتمال بنسبة 90٪ بأن خطأ النوع الأول لم يحدث (أن العوائد المتوسطة هي نفسها). وللمزيد من المعلومات عن الإحصاءات الإحصائية، انظر إدوين مانسفيلد، الإحصاء للأعمال والاقتصاد، الطبعة الخامسة (نيويورك: دبليو دبليو نورتون، 1994)، الفصل 9.
[19] استخدمت مقالات وول ستريت جورنال لأن المجلة هي واحدة من الصحف المالية الأكثر قراءة على نطاق واسع في الولايات المتحدة. وفي حين أنه من الممكن أن يكون قد تم حذف إعلان هام يتعلق بهذه القواعد المحاسبية من اليومية، فمن المعقول افتراض أن جميع الإعلانات الرئيسية في هذا المنشور.
[20] الاستشهادات للمقالات التي أخذت منها تواريخ الحدث هي كما يلي: لي بيرتون، "فاسب من المرجح أن يؤجل طلب الخصم من الأسهم الأسهم من الأرباح"، وول ستريت جورنال، 22 أبريل 1994، ص. A2. لي بيرتون، "رؤساء الأعمال التجارية يحاولون إبطال اقتراح بشأن خيارات الأسهم"، وول ستريت جورنال، 5 فبراير 1993، ص. A2. و "روجر لونشتاين"، "تكلفة الموظفين خيارات الأسهم، الآن مخفي، قد كسب حاشية سفلية"، وول ستريت جورنال، 6 يوليو 1995، ص. C1. وتجدر الإشارة إلى أن جميع الجداول الأربعة الواردة هنا تستند إلى البيانات التي وضعتها الاختبارات الموضحة في هذه الورقة.
[21] فيما يلي قائمة بالبند رقم 215: "يمثل هذا البند الأسهم المحجوزة لخيارات الأسهم القائمة حتى نهاية العام بالإضافة إلى الخيارات المتاحة للمنح المستقبلية، وقبل 22 أغسطس 1996، شمل هذا البند: (1) ) أسهم تخضع لموافقة المساهمين، و (2) حقوق تقدير الأسهم المرتبطة بخيارات الأسهم أو المرتبطة بها، وهذا البند غير متاح للبنوك والمرافق أو شركات الممتلكات والمصابات ". لأن البند # 215 لم يتم جمعها لهذه القطاعات، يتم حذفها من عينات لدينا.
[22] يتكون كل ربع ربع سنوي من 25٪ من العينة، استنادا إلى قياس النسبة، أي أقل الشركات التي لم تتمكن من الحصول على عوائد صالحة لها.
[23] تختلف أحجام العينات الربعية بسبب عوائد المخزون غير المتوفرة في كرسب.
[24] في حين أن الجدول 4 يتضمن نتائج من 30 يوما و 60 يوما نوافذ، هذه النتائج لم تناقش في الورقة. وفقا للمنهجية القياسية، واستخدام النوافذ الحدث أوسع يزيد من احتمال قياس الاستجابة لحدث آخر. من أجل اكتمال، ومع ذلك، تم تشغيل الاختبارات باستخدام هذه النوافذ أيضا. حتى عندما يتم استخدام نوافذ الحدث الأكبر، أكثر من 60 في المئة من الردود المقاسة، لكل من كار وتاريخ الإعلان، هي ذات دلالة إحصائية.
[25] على الأقل، تشير هذه النتائج إلى أن السوق يمكن أن يحدد عدد الخيارات التي تصدرها الشركات. تشير اختباراتنا أيضا إلى وجود فروق ذات دلالة إحصائية بين إجابات أعلى وأدنى ربع في التاريخ 2. تم العثور على فروق مشابهة بين أعلى وأدنى ربع في جميع تواريخ الإعلان الأخرى حيث تم العثور على إجابات ذات دلالة إحصائية. تتوفر هذه الاختبارات عند الطلب.
[26] وللتحقق من وجود مشكلة إندوجينيتي، أعيد تشغيل الاختبارات في تاريخ 5 باستخدام محفظة ذات وزن متساو، وكانت جميع الردود للعينة الكاملة وجميع القطاعات الرباعية غير هامة. مشكلة التجانس، التي لا تظهر على ما يبدو هنا، يحدث عندما الشركات الكبيرة، المعروفة في العينة تدرك انخفاضا في أسعار أسهمها. وهذا الانخفاض، لأن الشركات الكبيرة تمثل جزءا كبيرا من الحافظة ذات القيمة المرجحة، مما يؤدي إلى استجابة إيجابية كاذبة في الربع الأدنى. تم إجراء هذا الاختبار البديل عندما كان أدنى ربع هو العينة الفرعية الوحيدة لإظهار استجابة إيجابية. وكانت نتائجنا مماثلة باستخدام كل من مؤشر مرجح بالتساوي والقيمة المرجحة.
[27] وكشف الاختبار مع الحافظة المرجحة بالتساوي عن نتائج مماثلة، حيث أظهر كلا النموذجين استجابات غير هامة لأقل القطاعات الرباعية.
[28] ونظرا إلى أن كومبوستات أبلغ عن عدد الخيارات الصادرة خلال الفترة الزمنية التي تمت دراستها، فإنه يبدو من الصعب بشكل خاص القول بأن السوق لا يمكنها معرفة عدد الخيارات التي تصدرها الشركات.
